۱آمریکا۹۹۶”۵۶۸”۴۱۸پرتغال۴۱۴”۱۷

۲ژاپن۷۸۳”۴۸۱”۳۱۹کلمبیا۸۲۶”۱۶۳انگلستان۳۵۱”۲۲۸”۱۲۰یونان۳۹۷”۱۵۴آلمان۹۶۲”۵۲۲۲۱پاکستان۲۷۴”۱۰۵تایوان۳۸۶”۲۳۴۲۲پرو۴۷۲”۷۶مالزی۵۲۰”۲۰۵۲۳اردن۶۱۶”۴۷کره۳۳۹”۱۷۸۲۴ایران۸۱۵”۳۸برزیل۱۳۹”۱۳۲۲۵ونزوئلا۶۶۸”۳۹تایلند۳۵۵”۱۲۸۲۶لهستان۸۵۳”۲۱۰هندوستان۷۳۵”۱۰۵۲۷سریلانکا۶۱۲”۲۱۱مکزیک۰۶۹”۷۵۲۸جامائیکا۱۱۰”۲۱۲شیلی۹۳۷”۶۵۲۹غنا۸۷۵”۱۱۳فیلیپین۷۴۷”۴۵۳۰زیمباوه۶۴۰”۱۱۴اندونزی۱۶۴”۴۴۳۱مجارستان۲۶۳”۱۱۵چین۸۳۲”۴۳۳۲نیجریه۸۸۱۱۶آرژانتین۳۷۴”۳۲۳۳بوتسوانا۳۷۷۱۷ترکیه۸۸۷”۲۷

۱ . همان منبع ، صفحه ۲۴ .

 

جدول حجم دلاری سهم معامله شده در بورس های جهان در ۳ ماهه اول سال ۱۹۹۵

 

( میلیارد دلار )

 

جدول شماره ۲ ۱

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

۱ نیویورک ۹۸۱”۶۷۴ ۱۸ پرتغال ۰۶۳”۱ ۲ لندن ۲۳۸”۲۷۹ ۱۹ یونان ۸۰۱ ۳ توکیو ۰۷۸”۲۱۷ ۲۰ پاکستان ۷۷۸ ۴ آلمان ۵۳۹”۱۵۸ ۲۱ پرو ۵۴۷ ۵ تایوان ۳۵۸”۱۱۴ ۲۲ لهستان ۴۵۹ ۶ کره ۸۵۲”۴۷ ۲۳ کلمبیا ۳۴۵ ۷ برزیل ۰۷۹”۲۰ ۲۴ ایران ۱۲۲ ۸ مالزی ۹۹۹”۱۷ ۲۵ اردن ۱۰۱ ۹ تایلند ۶۱۲”۱۲ ۲۶ ونزوئلا ۸۰ ۱۰ مکزیک ۳۱۱”۹ ۲۷ جامائیکا ۷۹ ۱۱ ترکیه ۷۴۷”۸ ۲۸ سریلانکا ۷۰ ۱۲ چین ۶۶۴”۵ ۲۹ مجارستان ۶۱ ۱۳ هندوستان ۰۳۹”۳ ۳۰ زیمباوه ۳۱ ۱۴ اندونزی ۹۷۲”۲ ۳۱ بوتسوانا ۲۵ ۱۵ فیلیپین ۸۵۶”۲ ۳۲ غنا ۹ ۱۶ شیلی ۸۶۶”۱ ۳۳ نیجریه ۶ ۱۷ آرژانتین ۴۶۹”۱

۱ . همان منبع ، صفحه ۲۵ .

 

۴-۱-۲) نحوه خرید و فروش سهام در تالار بورس اوراق بهادار تهران و مشهد :

نحوه خرید سهام : مراجعه خریدار و تحویل مدارک و وجوه کارگزار خرید

 

واحد سپرده گذاری کارگزار خرید تالار دادوستد و انجام معامله دریافت اعلامیه و گواهی سپرده توسط کارگزار و پرداخت وجه تحویل اعلامیه خرید و گواهی سپرده ( ۵ روز بعد از انجام معامله ) .

 

نمودار فروش سهام : مراجعه فروشنده و تحویل مدارک کارگزار فروشنده

 

واحد سپرده گذاری کارگزار فروشنده تالار دادوستد و انجام معامله

 

دریافت اعلامیه فروش و وجه سهام فروش رفته پرداخت وجه و تحویل اعلامیه

 

فروش ( ۴ روز بعد از انجام معامله ) .

 

۲-۲) ویژگی های روش های تأمین مالی :

 

واحدهای انتفاعی وجوه لازم برای اجرای پروژه های سرمایه ای خود را از چهار منبع اصلی تأمین می‌کنند : استقراض ،انتشار سهم ممتاز ،انتشار سهام عادی و استفاده از سود انباشته .

 

استقراض وانتشار سهام ممتاز یا سهام عادی دارای یک ویژگی مشترک هستند و جزء منابع تأمین مالی خارجی هستند .اما سود انباشته ،یک منبع داخلی واحد انتفاعی است و مبلغ آن به سودهای سنواتی تحمیل شده توسط شرکت پس از کسر سودهای توزیع شده محدود می شود۱.

 

تحقیقات انجام شده ‌در مورد روش های تأمین مالی واحدهای انتفاعی بزرگ در کشورهای صنعتی نشان می‌دهد که در درجه اول ،منبع اصلی تأمین وجود سود انباشته است .و در درجه دوم استقراض قرار دارد .

 

در زیر به بیان ویژگی های هر ۴ روش می پردازیم :

 

۱ . رضا شباهنگ ، مدیریت مالی ، جلد اول ، سازمان حسابرسی ، ۱۳۷۲ ، صفحه ۲۱۵ .

 

۱-۲-۲) استقراض :

 

هنگامی که یک واحد انتفاعی از استقراض استفاده می‌کند لازم است اصل و فرع استقراض را تعهد نماید .چنانچه مبالغ مورد نظر در زمان‌های معین و به میزان مشخص شده توسط واحد انتفاعی پرداخت نشود ،اعطا کنندگان وام و اعتبار می- توانند اقدامات مختلفی را انجام دهند .از جمله ویژگی های روش استقراض می توان از :

 

الف- داشتن اولویت نسبت به سهام‌داران ،

 

ب- قابلیت احتساب هزینه استقراض در محاسبه سود مشمول مالیات ،

 

ج- محدود بودن تعهدات ،

 

نام برد۱.

 

۲-۲-۲) سهام ممتاز :

 

سهام ممتاز ویژگی هایی دارد که موجب قرار گرفتن آن بین روش های تأمین مالی از طریق استقراض و سهام عادی می شود .این سهام از لحاظ معین بودن مبلغ یا درصد سود سهام ،مشابه استقراض است ولی پرداخت سود سهام ممتاز بر پرداخت سود سهام عادی اولویت دارد .همچنین بر خلاف هزینه استقراض ،عدم پرداخت سود سهام ممتاز توسط واحد انتفاعی موجب بروز شرایط نامساعد یا مواجهه با اقدامات قانونی نخواهد شد .ضمناً سهام ممتاز تاریخ سررسید ندارد و مبلغ اسمی آن ممکن است هیچ گاه باز پرداخت نشود۲.

 

۳-۲-۲) سهام عادی :

 

واحدهای انتفاعی می‌توانند از طریق صدور و فروش سهام عادی وجوه مورد نیاز را تأمین کنند .

 

۱ . همان منبع ، صفحه ۲۱۵ .

 

۲ . همان منبع ، صفحه ۲۱۶ .

 

فروش سهام عادی موجب تقسیم شدن مالکیت واحد انتفاعی می شود .سهام‌داران عادی به عنوان صاحبان اصلی واحد انتفاعی حق رأی دارند و از این طریق ،در مجامع عمومی هیئت مدیره را انتخاب می‌کنند .

 

مزیت عمده تأمین مالی از این طریق در مقایسه با استقراض ،این است که واحد انتفاعی ملزم به انجام پرداخت های مشخصی به سهام‌داران نیست و هیچ گاه مبلغ سرمایه گذاری شده توسط آنان را باز پرداخت نمی کند مگر هنگام انحلال۱.

۴-۲-۲) سود انباشته :

 

سود انباشته از سودهای باقی مانده در واحد انتفاعی پس از پرداخت سود سهام تشکیل می شود .در دسترس بودن سود انباشته نه تنها به سودهای تحمیل شده توسط واحد انتفاعی بستگی دارد بلکه با سیاست پرداخت سود سهام آن نیز مرتبط است۲.سود انباشته چون یک منبع تأمین داخلی است مشکلات موارد قبلی را ندارد ولی از سویی لازم است که سهام‌داران فعلی متقاعد شوند که سرمایه گذاری مجدد وجوه بهتر از پرداخت آن به شکل سود سهام است و انجام این وظیفه آسان تر است زیرا سهام‌داران فعلی ،قبلاً خود را نسبت به آینده واحد انتفاعی متعهد کرده اند۳.

 

۳-۲) هزینه سرمایه :

 

۱-۳-۲) مفهوم هزینه سرمایه :

 

هزینه سرمایه عبارت است از حداقل نرخ بازدهی که شرکت باید به دست آورد تا بازده مورد نظر سرمایه گذاران در شرکت تأمین شود .اگر نرخ بازده سرمایه گذاری یک شرکت از هزینه سرمایه اش بیشتر باشد و اگر بدون بالا رفتن درجه ریسک این میزان بازده افزایش یابد ،ثروت سهام‌داران افزایش خواهد یافت۴.

 

۱ . همان منبع ، صفحه ۲۱۷ . ۲ . همان منبع ، صفحه ۲۱۹ .